에코프로 그룹주들이 고평가 논란에도 계속 질주하고 있습니다. 2차 전지 업체들이 미국 인플레이션감축법(IRA) 수혜 기대감을 추가에 반영하고 있는 가운데 자회사 에코프로머티리얼즈의 기업공개(IPO) 준비 소식이 추가 호재로 작용했다는 분석입니다. 아울러 국내 증시에서의 2차 전지 쏠림 현상과 주가 급등에 따른 공매도 '숏스퀴즈( short squezze: 주가 급등에 따른 공매도 강제 청산)' 등도 주가 급등의 배경으로 지목됩니다.
에코프로란 기업은 1998년 설립 이래 대기오염 제어 관련 친환경 핵심소재 및 부품 개발에 주력해 왔으며 2003년부터 수입 의존도가 높은 2차 전지 핵심 소재들의 단계별 국산화에 성공함으로써 '환경과 '에너지'를 양대축으로 성장하였습니다.
2016년 5월, 양극소재 사업 전문화를 위하여 에코프로비엠을 물적분할한 에코프로는 2021년 5월 대기환경사업의 전문화를 위해 에코프로에이치엔을 인적분할하고 지주회사로 전환하여 신성장동력 발굴과 ESG 경영체계 확립, 안정적인 자금조달에 집중할 예정입니다.
●멈추지 않은 상승 행진... 왜 오르나?
11일 한국거래소에 따르면 전날 에코프로는 전일 대비 14만 3000원(24.70%) 급등한 72만 2000원에 장을 마감했습니다. 장중에는 74만 4000원까지 치솟으며 52주 최고가를 썼습니다.
에코프로비엠도 같은 날 13.59%에 장을 마감했고 에코프로비엠과 에코프로에이치엔까지 에코프로 3형제의 시가총액은 올해 들어서만 약 36조 원 불었습니다.
에코프로 3형제는 주가 과열 논란에도 연일 최고가를 경신하며 질주하고 있습니다. 에코프로 주가는 지난해 말 (10만 3000원)과 비교해 601%, 즉 7배 급등했으며 지난해 1월 5만 원 대까지 내려갔던 것과 비교하면 1180% 급등한 수준입니다. 에코프로비엠과 에코프로에이치엔도 올 들어서만 각각 218%, 78% 뛰었습니다.
에코프로 주가 급등의 뒤엔 개인들의 대량 순매수가 있었는데 10일 개인 투자자는 에코프로 주식을 홀로 1112억 원 순매수했으며 외국인과 기관은 각각 408억 원, 658억 원을 순매도했습니다. 올 들어 개인투자자들은 에코프로를 1조 원어치, 에코프로비엠을 7019억 원어치 순매수했습니다.
최근 미국 IRA법안 세부 법안 발표 이후 주가는 더 탄력을 받고 있습니다. 주가 부담은 높아졌지만 그만큼 앞으로 생산능력 확대, 미국 내 수주 모멘텀 등 성장성이 있다는 판단에서 투심이 몰리는 것으로 풀이되는데 다른 마땅한 주도주나 대안 업종이 나타나지 않는 점도 2차 전지 쏠림 현상을 심화하고 있다는 분석입니다.
자회사 에코프로머티리얼즈의 3조 원 규모 기업공개(IPO) 계획 역시 주가에 호재로 작용하고 있습니다. 에코프로머티리얼즈는 유가증권시장 상장을 위한 예비 심사 청구서를 제출하기 위해 마무리 작업에 한창인 것으로 알려지는데 수급적으로는 공매도 '숏스퀴즈'도 주가를 비정상적으로 튀게 한 요인 중 하나로 꼽혔습니다. 공매도는 주가가 하락할 것 같은 주식을 빌려 미리 팔고, 이후 주가가 내려가면 싸게 되사서 갚아 차익을 남기는 매매 기법입니다.
실제로 10일 에코프로에 대한 공매도는 평상시보다 3배가량 많은 16만 8415주가 나왔으나 주가가 꺾이지 않고 급등했습니다. 상당량이 강제 청산되며 주가를 더 높였을 가능성이 있습니다. 에코프로비엠에 대해서도 평소의 4~5배에 해당하는 70만 주가량의 공매도가 쏟아졌지만 주가는 오히려 13% 넘게 급등했습니다.
●지속되는 과열 지적...."주가 프리미엄 받는 지주사?"
다만 과열 논란도 지속되고 있는데 증권가에서는 에코프로 삼 형제의 미래 성장성은 인정하지만 주가가 기대감을 너무 빨리 반영하고 있다고 경고하고 있습니다.
현재 에코프로비엠이 IRA 세부법안 발표에 따라 다수 신규 계획이 구체화되고 신규 수주 모멘텀이 생겨난 것은 사실이지만, 여전히 해외 경쟁사들을 제치고 점유율을 높여야 하는 과제도 있습니다. 한병화 유진투자증권 연구원은 "에코프로비엠의 생산능력(capa) 기준 점유율은 올해 19%에서 2025년 21%, 2027년 26%, 2030년 24%로 추정된다"며 미국과 유럽의 삼원계 양극재 시장에서의 위상은 유지되지만 글로벌 capa 기준 70~80%에 해당하는 경쟁자들과 소리 없는 전쟁은 지속될 것"이라고 덧붙였습니다.
자회사 경쟁력이 주가에 빠르게 반영되고 있는 지주사 에코프로에 대해서도 '합리적인 주가가아니'라는 목소리가 나옵니다. 보통 지주사는 자회사 관리를 비롯해 투자사업 부문을 영위하기 때문에 보유 지분에 대한 가치를 일정 부분 할인 평가받지만, 에코프로는 오히려 프리미엄을 받고 있는 상황이기 때문입니다.
현재의 과열 상황이 개인들의 묻지 마 투자에서 비롯된 것이란 우려도 나오는데, 종목토론방과 주식 커뮤니티 등에서는 아직 에코프로 3형제를 비롯한 2차전 지주들이 미래 성장성 대비 저평가 되고 있단 목소리가 나오고 있습니다. 외국 헤지펀드를 비롯한 공매도 세력 기관들이 에코프로에 투자했다가 큰 손실을 봤다는 소문들도 개인투자자들의 결집을 부추기고 있습니다.
한병화 연구원은 "중장기 성장은 굳건하지만 주가는 과열권"이라며 "주가가 지나치게 빠른 속도로 미래 이익을 반영해 당분간 이를 검증할 기간이 필요하다는 판단"이라고 조언했습니다.
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